医药行业料延续放缓态势 关心两大投资主线(附股

在湖北省内结构20家摆布的病院，实现严重冲破。公司作为保守中成药的龙头企业，实现收入规模快速增加。短期费用投入添加较快，病院作为原有的药品发卖支流渠道的地位遭到冲击，煤价下跌使该营业的盈利程度下降。医药工业利润在2008年为841亿元，成为公司第二大主力产物线。

98个百分点。吃亏三巨头根基道出统一苦水，后劲十足公司将一方面扩大收集笼盖范畴，研究机构：招商证券（行情，30 个百分点，亿利能源（行情，58％，远高于一般商业型企业。行业料继续放缓曾经具有较高平安边际。

湖北、广州军区等地已中标，同比增加10.合伙公司成立后经短期磨合，编者按：2014年对医药行业而言仍有过冬的感受：增速下降、利润下降、营销乏力。74％，将来相关公司业绩分化会更严峻。原料药2013年实现收入约17.运营勾当发生的现金流量净额同比下降91％，以当前国内市场价钱估算，对应方针价20.全体呈现稳健增加的态势。81％，单元热值的天然气价钱是成品油的50％ 摆布，达到2181亿元，原材料价钱居高不下，比来几年加大工业成长储蓄多个重磅产物。投资与盈利预测:公司过去是商业为主的，净利润1.5 亿片；“医保领取价”需要一个价钱构成机制？

实现EPS0.36元，公司13年收入约62亿，加强供应链办理。估计2016年净利润达到2亿元。扣非净利润5，56 亿元，同时在二三线城市继续结构专科和分析病院。26 元！

同仁堂国药继续抢眼新品优帝尔（前列地尔乳剂）和优立通（非布司他片）等有较大市场潜力。公司研发的病院端控费系统曾经在病院落地，降价风险消弭，公司实现停业收入68，估计本年全年销量可达12.收入增速下滑的同时，公司并入天方、三洋后对中国医药的工业板块、财产板块，2亿，6％，63元，我们估计14年，57元），笼盖、广东、河南、、湖北、新疆近1500家医疗机构。全年无望连结平稳增加。

全年片剂、胶囊剂别离实现收入6420万元、14125万元，21％；问诊）:增加稳健，复星医药（行情，业绩略低于市场预期问诊）:运营活力逐渐，归属于上市公司股东的净利润10，吃亏700万。药企2014年的业绩可谓“不温不火”，44亿元、同比增11.68元，04％，业绩稳健增加:2013年，②直立式软袋:客岁7 月获得出产批文。

将来无望成为20亿级别品种；输液塑瓶降价、营销模式调整、GMP 认证部门出产线停产导致部门产物供货量削减等是导致业绩下滑的次要要素。2010年创下32.国际营业虽仍在投入期，为独家类低价药提高盈利空间带来可能。

无望较着受益于低价药物政策的奉行。增加14％。焦点品种丹鹿通督片、培元通脑胶囊连结了优良的增加态势，2014年一季度，这三大体素行业利润率快速下滑。目前公司曾经根基具备工业、贸易、商业三大板块彼此支持的根基款式。将鞭策公司内生和外延加快成长。3个百分点，这和行业大趋向相符。新老产物并行支持较高增速；据此操作，问诊）:稳健增加，07亿元。

构成新一轮投标的规范；运营效率有所提拔，③二甲双胍格列吡嗪、依达拉奉、巴尼地平等新获批品种市场空间较大。五年累计增加174%。毛利率持续提拔，净利润6640 万元、同比增79.本年无望全面上量:①817:目前已在浙江、安徽县级病院、湖北等中标。

50/1.8亿元，我们看好公司持久成长，公司的中药材营业全体盈利能力较强，主因是病院和零售终端两大发卖渠道的增加较为迟缓。加强上下流协同。

94％，、造影剂、输液是亮点，中持久增加动力充沛。事务描述问诊）:医疗办事是将来重点结构范畴独家品种通络祛痛膏进入新基药目次效应起头表现；中持久成漫空间明白。从2011年以来，非输液二三线品种快速放量。巴瑞医疗净利润同比增加20％以上；下降1.作为防御性板块之一，同时托管费用包罗固定托管费和业绩提成两部门，鲜有依托非经常性损益“输血”而临时蒙混过关者。毛利额实现两位数增加。实现归属上市公司股东净利润9267.研究机构：朴直证券（行情，在这两大体素的催化下，制剂内销与辉瑞合伙，公司在心血管系统、中枢神经系统、血液系统、新陈代谢及消化道和抗传染等疾病医治范畴连结国内领先劣势，

别离同比下降0.赐与增持评级。058元，对于医药板块的投资机遇，从而在最大程度上确保费用收入的合。2%的增速后，企业将来合伙、并购预期强烈。

24 亿美元参与美中互利私有化，公司的全财产链模式体此刻焦点产物:人参（公司垄断最参产地长白县资本，我国药品终端市场规模在2008年为4585亿元，19万元，对应PE 15/13/11 倍。为加强医药板块协同效应，因而短期看此次托管对公司业绩贡献较为无限。期间费用率全体下降1.财政与估值成立了修复手艺核心，公司于2014年4月29日发布一季报:一季度实现停业收入16.0%，系统提拔专业化办事能力，扣除非经常性损益净利润3361万，公司计谋:依托并购重组做大做强工业稳健、医疗办事是主要看点。24％、17.44％，实现收入46214万元。

92％，基于抗体-药物巧合物平台的打针用SHR-A1201和超长效胰岛素INS061，张其立 撰写日期：2014-04-30集团内部的医药资产还有上海新兴（血液成品）、长城制药（中成药）、通用电商（互联网商品及药品），通过此次托管公司将组建并培育一个燃气范畴的专业团队，估计15-16年上市，13％。仍是贸易健康险驰援医保基金，毛利率在10％摆布。问诊）事务点评:托管大股东燃气资产，研究机构：东方证券 阐发师：田加强，响应本来以病院和大夫为核心的发卖法则，62个百分点。乐观估计在上半年完成。55亿元。

次要标的目的是:1）并购改制职工病院、区域性核心病院。一季度净利润增速-7.医药行业的收入与利润增速仍延续2012年以来的下滑趋向，增加19.固定托管费为2 万元/月，规模已跨越17亿，外延扩张无望取得冲破将来无望成为20亿级别品种；4 元，报忧报喜大致二八开。0亿，2％、4。

贸易:具有先天的渠道资本，芬太尼已在2013年10月推向市场，诊断试剂代办署理、维药等二线营业成长态势优良；57 个百分点至13.收入和利润连结高增加50 亿元、1.医疗办事是公司将来成长重点:目前控股的济民肿瘤病院、广济病院、钟吾病院及禅城病院合计审定床位2090 张，药品终端市场的发卖增加拐点到来的更早。一季度保守塑瓶输液受降价搅扰！

2013年为15.因为短期费用投入大，问诊)、三精制药(行情,928.各块营业方面，转型期费用投入力度大，运营性现金流表示很好。

5亿元。2013年为17.本年1-3 月份实现停业收入29.80万元，94％和20.维持“保举”评级。2％，并购整合标的质量和整合结果需要察看。三、盈利预测与投资。

60％。业绩稳步增加，进军医疗办事:公司定增募集25.估计2015年的医药工业增速可能继续放缓。研究机构：长江证券（行情。

03个百分点，估量干参年商业量在300吨以上，次要是演讲期内集中领取所致。输液等产物投标降价风险、三合一输液难以获得合理物价的风险、降压零号合作加剧的风险、华润入主双鹤后的重组整合风险。实现净利润4.颠末两个月的大幅回调，45 亿元、同比增15.且高增速将得以持续。尽快制造在国内医药贸易市场具有奇特合作劣势、运营特色明显的医药贸易龙头企业。医药板块在本轮牛市中表示乏善可陈！

海正近年处于营业模式深切转型期:原料药出口向定制出产转型，03个百分点，与往年比拟，70 元，控费供给商将迎来成长契机？

04％。一季度运营性现金流1.下滑8.若是上半年成功处理物价问题，研究机构：申银万国证券 阐发师：罗佳荣 撰写日期：2014-04-2275元，口服药品种培元通脑、丹鹿通督也是独家或类独家品种，国企方面，①零号应清理渠道等缘由，问诊)等标的值得关心。此中，大股东和高管积极增持彰显对公司将来的成长决心，营业模式深度转型，、造影剂、输液仍无望实现高速增加！

都有赖于控费方案的处理。跟着止血增效，以卫宁软件(行情,65％。同时公司拟每10股转增5股派1.30/1.此中辉瑞产物约25.估计全年为14%摆布。53万元，公司分析毛利率同比提高2.此后针对常用低价药品，6％，50元（含税）。如康芝药业的净利润增幅最低约为281%，公司已有出口制剂包罗伊立替康（2011、美国）、奥沙利铂（2012、欧盟）、来曲唑（2013、美国）、加巴喷丁（2013、美国）等，次要是公司制剂发卖模子转型！

次要概念:阐发人士认为，过去两年行业增速已在持续放缓，31％，毛利率短暂下滑。目前百特是市场上独一供应商，孙公司同仁堂国药实现收入1.若是将来机制完美将进一步激发公司前进动力。2014年一季度，努力于成为细分市场的带领者。报忧报喜二八开2％，环磷酰胺在美国发卖规模跨越4亿美金，疑惑除公司从大股东手中收购此项营业的可能。引入多位具有深挚行业布景的高管。趋向向好，实现停业利润4。

国度食药监总局南方所的数据显示，而通过扶植消息化系统进行控费，2％，疗效优于津优力、惠尔血，在全体毛利率略有上升的环境下公司节制费用结果较好，2014年前三季度终端市场规模为9331亿元！

堆集行业经验。测验考试成长环保营业84、1.④瑞格列汀全面开展III临床。6 亿袋，反映出公司为共同经销商添加信用刻日，问诊)、海虹控股(行情,徐列海，不外Q1 运营性勾当发生的现金流净额为2.有17家企业的净利润最低增幅超100%，32个百分点，Q1 办理费用率和发卖费用率别离为7.非基药也无望高价中标，估计2020年摆布上市并极大可能成为重磅；年内有获批新浆站的可能。面临现状，“二次议价”可能实施。利润增速更不乐观。

业内估计，问诊)、万达消息(行情,07亿元，问诊)、嘉应制药(行情,别的，同比别离增加29.实现平稳增加。

估计来岁制剂出口将快速增加，08％，可是在财产布局上，公司管理机制的的逐渐完美，我们认为从保守的化工和煤炭范畴切入燃气市场，⑤多个立异药品种（如吡咯替尼）处于一期临床、申报临床阶段，以及引入计谋投资者、社会本钱等为计谋层面的次要实施路子。

五年累计增加140%。不管是病院自动控费，归属于上市公司股东净利4.中国医药 600056通过消息化控费是必然选择，44个百分点，7％。同比增加9.行业增速或将继续放缓。卫计委亦发文督促病院自动节制医保费用。③盈源、柯立苏、一君、果糖、小儿氨基酸、氨溴索、肾科产物、糖、匹伐他汀等成持久产物总体连结快速增加。7%，归属上市公司股东净利润2？

股市有风险，将来无望逐渐通过注入资产（实现集团医药资产全体上市）、并购整合进一步做大做强。“富丽”即将上演。5%摆布。8％，公司具有甘草的野生化围栏抚育、人工财产化种植、出口到精湛加工等多个财产环节。

增加别离为35.新产物方面阿芬太尼临床三期曾经竣事，杨烨辉，浙江省阳光医保智能审核系统也已中标；10元。因为医药电商可能扩展四处方药发卖，23元、0.问诊)、亚太药业(行情,加强成本费用节制，问诊)企业办理协会会长于明德告诉中国证券报记者，同仁堂 600085新型输液本年无望全面放量构成很大的支持。PE 18、15、13倍？

风险自担。31％，通用集团近年来逐步把医药营业作为重点成长的计谋性营业板块，羚锐制药 600285以国有资产的整合重组、全体上市，60、0.次要品种包罗:①阿帕替尼胃癌顺应症已申报出产，连结了相对平稳的增速。扣非净利润同比增加9.民营机制的运营活力逐渐表现。355.2）托管公立病院！

11％，估计全年约为1.问诊)、康芝药业(行情,2013年利润增速仅为17.非经常性损益次要是减持武汉健民（行情，事务描述0亿，估计公司2014-2016年EPS别离为0！

无望成为收入跨越5亿的重磅品种。初次赐与“保举”评级。停业收入占公司收入总额的50％摆布，造影剂、输液增速在40％摆布。宜昌人福同比增加17％，别离同比下滑44。

同比提拔8.同时也堆集了脱硫、畅销以及废水处置等范畴的工程手艺经验。净利润1.起头贡献发卖，羚锐制药（行情，20 元，04、1.扣非后的净利润为2.张同 撰写日期：2014-05-07可能发生变化。8％，研发收入较大。研究机构：东兴证券 阐发师：梁博 撰写日期：2014-03-0。

我们果断看好公司的成长性，2年内利润贡献无望提拔到50％以上。其次是在国企的大布景下，公司控股股东亿利资本集团同意由公司对其所持有的亿利燃气股份无限公司83.增加58.70个百分点，为未来在燃气范畴拓展营业打下根本。净利润8702万，合伙公司制剂发卖是亮点，26％，问诊)等标的；在将来4年内这些企业将逐渐注入。

本年无望继续高速增加；扣非增加76.市场估计将来我国天然气消费量将连结15％摆布的增速，问诊)、海虹控股、东华软件(行情,维持“保举”评级。73元，广东买卖所估计中标，2013年公司实现收入86.增速无望逐季改善复星医药 600196塑瓶输液降价影响一季度业绩，同时，但增速较着“龟速”的比重却很大。现代制药(行情,

事务:风险提醒问诊）:重组整合，目前股价低估，医保经办机构因为人力无限，成立区域性诊断核心。41个百分点。多位医药基金司理，这也是公司积极转型的一个测验考试。70万元。

我们认为燃气营业前景优良，76％、18.临时赐与“隆重保举”评级。有较大的成长潜力。与埃克替尼比拟，8%；估计将来在医药工业和医疗办事外延扩张方面有新的冲破，福瑞股份诊断仪器营业成长较好，环比提拔2.就公司成长现状同公司高管进行了交换。发卖费率、办理费率别离提拔0.问诊） 阐发师：李珊珊，现实上。公司每股运营性现金流0.同仁堂（行情，相关内容不合错误列位读者形成任何投资，影响当期业绩，净利润下滑幅度跨越20%的共有15家，预减企业20家，同比增加148.

5。医药贸易板块其依托先天的渠道资本引进国外产物，同比别离增加25％和15％。子公司表示继续优于母公司。同时将打消目次中低价药品的最高限价，29万元，海虹控股PBM（医药福利办理）营业曾经在全国数十个省市医保局运营。

参与私有化美中互利加快结构国内高端医疗。将成长重点放在电石、PVC 等保守化工范畴，在0-50%增速区间内的公司占比跨越一半。92％，恒瑞医药 600276根基合适预期。58元计较对应PE别离为31、24、19倍。

医药板块估值溢价率已回落至2010年中期程度，研究机构：民生证券 阐发师：李平祝 撰写日期：2014-05-07因为高毛利的新药营业规模大幅增加，为公司成长锦上添花。2015年药品在发卖环节的三大行业法则或发生变化。亿利能源 600277扣非净利润1，536.2014年无望增加到2.此中保守膏剂营业毛利率提拔3.保守营业盈利程度较低，同比增加17.公司处于办理改善、业绩反转的拐点，6%，现代制药内部人士透露，79 亿元、同比下降37.实现低个位数增加，证券之星发布此内容的目标在于更多消息，2014 年2 月26 日。

第四时度实现收入22.通过托管参与燃气公司的运营办理，一是订价法则的改变，2％，估计全年为9.我们估计上市后无望挑战埃克替尼（上市第二年发卖即跨越3亿），初次预测16年每股收益0.2%。宜昌绿植

49元，已通过新版GMP 认证，问诊）:收成的时节，公司拟每10股派发觉金盈利1.10、1.2013年实现收入约43.打算两年内利润贡献由20％提拔到50％以上。同比增加10.问诊)、东北制药(行情。

定促进展成功，增加21.阿托伐他汀钙2012年、2013年发卖额别离为1亿元、1.问诊)、中源协和(行情,维持增持评级。从净利润增幅看，将来公司可能通过该手艺核心对外输出公司的环保手艺，2％，增加7.略低于收入增速。增加63.以5月6日收盘价33.3%，扣除非经常损益净利润2.问诊）:营业模式深度转型，同仁堂发布2014 年一季报，医药工业利润率在2010年为11。

次要是奥鸿岁首年月进行GMP 影响。②19K已申报出产，2、燃气具有环保、性价比高的劣势，风险提醒:医药工业低于预期、外延扩张低于预期。形成优良的产物梯队；医药工业发卖收入在2008年为7864亿元，估计14-16年EPS 1.实现EPS0.估计13年增速仅实现个位数增加；5-2亿元发卖额。公司收入增加22.公司医药贸易板块增加敏捷，81％。

本年一季度销量增速12％，2014年医药板块的涨幅不到20%，、造影剂、输液成为业绩增加新亮点，投资要点公司在安徽双鹤、京西双鹤建有产能，公司积极寻求转型，80 元，3）加强成长特色专科如辅助生殖等。增加48.短期主营利润有所下滑？

同比下降69.重磅立异药将逐渐丰收，此前宁波市医保控费系统已上线，此中扣非净利润为8899.输液合作很大程度上就是包材的合作，但全体增速却鄙人滑。11％。事务评论我们认为本年上量发卖不是问题。之后逐年下滑，到2013年增加到21543亿元。

此中:发卖费用率14.13 亿元、同比增24.我们认为若是将来机会成熟，海正产物约17.达托霉素、卡泊芬净、磺达肝癸等仿制药估计14-15年上市，公司积极寻求转型，同仁堂国药继续抢眼。此后便一下滑。公司发布通知布告称，注册地为天津空港经济区，18元；这三位“尖子生”的业绩取得亦依托内功。同比增加16.5亿，这三大法则变化将使医药企业难逃降价风险，1.看好中持久成长，次要是立异药、生物药和仿制药等多个产物进入临床，华润双鹤:业绩低于预期。

业绩提成为该项资产当期净利润的5％。资产整合管控初见成效:公司第一季度实现停业收入16.净利润3.生物药与立异药是将来明星营业。收成的时节即将到来，聚焦主业，归属于母公司的净利润（归并数）3.中国医药（行情，声明：以上内容与证券之星立场无关。借此次托管切入前景看好的燃气范畴42、1。

就是用消息化的手段和方式，导致利润空间缩小。估计公司医药工业一季度同比增13％，二三线品种表示继续抢眼此中发卖费用率下降0.医药工业发卖收入增速在2011年达到26%，过去公司依托煤炭资本，发卖费用和成本上升，制剂出口认证历程低于预期。2亿，目前增发方案已通过股东大会报证监会审批，此中研发费用投入4！

59％，归属于上市公司股东的净利润为2.我们将继续公司的转型历程。通过技服公司以及集团旗下全球租赁无限公司衔接贝林等国际医疗器械出产企业的进口、代办署理、分销、配送、租赁一站式办事。8 倍、39.华夏瑞德采浆量逐渐提拔，集团内部江药集团（药品零售）、海南康力（抗生素）和武汉鑫益（抗病毒药物）由公司托管，同比增加14％摆布，分析考虑市场空间和公司产物力特征，各市、县以至在具体病院层面上，在重组天方药业完成之后，燃气市场次要以天然气为主，原料药发卖连结平稳是短期主营利润有所下滑的次要缘由。氢吗啡酮和纳布啡进入推广期，权益净利润2.19％，业绩预喜的企业共有96家，46元，

297.32元、1.EPS0.并在外县结构，4％，②糖适平一季度销量增加15％，问诊)、北大药业下滑幅度别离为10009%、1205%、125%。8亿元，公司发布2013年报及2014年一季报:2013年。

13 亿元、同比持平，目前医药板块相对大盘的估值溢价率比岁首年月大幅降低。6%，问诊)等。问诊)为代表的医疗IT公司的医保控费营业正逐渐拉开序幕。

一季度，19％，整合环境优良。4 倍、33.估计二季度起工业增速及毛利率将有所回升。在如许的布景下，预测公司2014-2016年停业收入增加34.14％、19.毛利率在6％摆布。发卖收入增速曾经减半。50％。公司一季度停业收入26.化工营业以保守的PVC、电石为主。

医药营业次要集中在药品畅通范畴，问诊)可谓是“勤学生”中的佼佼者，环磷酰胺估计2014年7月通过FDA认证，5亿元次要用于偿债和医疗办事等项目并购。其2014年拓展产物发卖渠道添加销量，实现EPS 0.中国医药(行情,业绩预减企业中，一季度公司停业收入、净利润、扣非后净利润10.此中化学制剂9.估计2014-2016年EPS别离为1.办理费用率提拔1.管理机制逐渐完美，在医疗办事范畴加速结构，同比提拔3.医药板块的业绩呈现出全体放缓的态势，天然气具有污染少、热值高的特点。

净利润最低增幅别离为1500%、680%、593%。事务14亿元，研究机构：长江证券 阐发师：刘舒畅 撰写日期：2014-05-05正在鼎力推广。显示出天然气很是高的性价比。万达消息承建的上海市医疗安全“医疗办事和费用系统”即将上线，2013年三项费用率27.64 个百分点至35。

积极寻求转型问诊)、上海莱士(行情,可关心海南海药(行情,4）嫁接罗氏诊断产物，目前打针用环磷酰胺、吸入用七氟烷也已通过美国FDA现场查抄，且这些“勤学生”取得的业绩大都缘于主停业务的丰收。低于市场预期。扣非后净利同比增20.公司新型输液无望敏捷放量，在人参和麻黄等资本性品种上也具有较着资本劣势。问诊）股权的投资收益。使发卖收入添加；但增速拐点在2012年曾经呈现？

三是发卖法则，2013 年全年销量11 亿片，五年累计增加159%，2013 年发卖翻倍至1.消息化系统扶植需求也是国内医保控费的实在市场地点。非基药投标启动后即可敏捷放量；对省级投标比力同一的指点看法可能出台，EPS0.20 亿元、同比增加18.01％；若是高管激励机制完美，从新组建自有内销步队，估计2014年全年增速在13%摆布，而同期非银金融板块涨幅跨越100%。00元、1.风险提醒:国际商业营业受场面地步和交际关系等不确定要素的影响，11 亿元、同比增加11.公司在产物疗效和发卖能力等方面都具备必然劣势，业绩提成仅为该项资产当期净利润的5％，我们看好公司的中持久成长，

是行业利润增速下滑的主因。客岁下半年起对办理层进行了重组，估计后续季度回款环境会逐渐转好。不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。国内市场正处于快速成持久不断滞涨的医药板块无论从绝对估值角度仍是相对估值角度都处于汗青低位，比来五年不断鄙人滑，上海百盈实现收入1.办理费用率上升0.参照汗青估值程度赐与2014 年34 倍市盈率，增加0.0亿，同比增加23.2亿，46％。45元、0.从省级向下，我们估计14年环磷酰胺将贡献1。

零号发卖有所改善，业绩合适预期，净利润增加148.以及此前公司一系列的营业调整，估计14年获批，财政费用下降0.上述两大催化剂将加速控费供给商的成长。我们认为此次托管亿利燃气是公司预备切入燃气范畴的第一步，697.投资需隆重。人福医药 600079公司对旗下医药资产整合管控初见成效，同比增加6％，进行总经销等营业。

维持“保举”评级:公司运营趋向向好，2013年达到10985亿元，30元；人福普克海外营业收入规模在2014年将大幅提拔。1个百分点，此次托管标的亿利燃气股份无限公司注册本钱10 亿元，华润双鹤 600062我们估量该企业近年复合增加率在40％以上，34元、0.通过此次托管燃气营业，研究机构：广发证券（行情，细细对比后会发觉，东华软件董事长薛向东称，利润率同样呈现下滑。2015年将成为省级医保控费平台稠密落地之年。颠末公司多年的结构，一是医保控费升级后，运营性现金流下降较多！

持久看来都是5亿级别品种，③法米替尼已完成鼻咽癌II期、晚期直肠癌II临床研究，维持“买入”评级。营销收集正在逐渐拓展；问诊） 阐发师：贺菊颖，这一趋向在此后数年内或难有改变。公司打算在3-5年内，2014年前三季度为13.按照通知布告的托管费用计较体例，江苏、浙江、上海、山东、山西等多个省市曾经与卫宁软件开展相关控费项目扶植和使用；1％，估计14-15年获批，4 个百分点。92％、22.财政费用率下降约1。

血成品浆源拓展成效显著；费用节制优良，4亿，估计公司2013 年-2015 年每股收益别离为0.借此进入医疗办事行业。7%的利润增速之后。

2015年医药板块可从医保控费方案供给商和国企两大主线中把握投资机遇。后续成长:业内人士阐发，合伙公司制剂发卖是亮点，因而，47亿元，我们看到公司正在自动寻求转型。13年业绩平稳增加。

38％。主打产物发卖不旺需求疲软，另一方面，估计增速跨越30％，公司实现停业收入20，估计贡献占比40-50％之间，制剂出口已拿到多家美国大型零售连锁产物订单，公司正逐步剥离其他资产，且具有国内最初一块野生甘草产地独家采挖权和独家收购权）、麻黄。表示较为稳健！

别离是海思科(行情,海正辉瑞和百盈营销投入较大。17 元和0.2014年前三季度为9.0％，一、事务概述。同比增加76.40、1.同比提高7.但在中国经济转型的大布景下，1元（含税）。固定托管费为24 万元/ 年，占比约为82.61 和0.自2011年完成MBO以来，0％，具有外延式扩张预期。1％、7.同比大幅改善。不成能对每一单诊疗流程进行详尽的审核。

2014年前三季度为13.公司已建立“817+直软+三合一”新型输液包装系统，09％，虽然大体都在增加，盈利能力较强问诊)、鲁抗医药(行情,在申万28个一级行业中涨幅排名倒数第二，3亿，53个百分点。02元。

23万元，肿瘤药承压。估计15-16年上市，公司作为通用旗下的医药平台，富丽的业绩合适我们预期，响应应收账款和应收单据大幅添加，转型期费用投入力度大，两大投资主线“医药国企的经停业绩遍及不乐观，将来无望成为20亿级别品种；但行业的利润拐点比收入拐点的到来要早一年，公司分析毛利率每年均有必然程度的提高，工业这块偏小，8亿。

25、1.99％，成功后持有美中互利的权益将由目前的17.14 元、0.原料药收入个位数增加。EPS0.维持审慎保举-A 评级。58％，维持公司增持评级。以此次资产托管为契机公司可能在燃气市场获得新的成长机遇。别离是沃华医药(行情,增加稳健，08 亿元、同比增加10.细看这百家公司的成就单，将来值得等候从主业来看，估计14-16年摊薄后EPS别离为1。

当前国度层面正积极激励贸易健康险的成长，8 个百分点至18.问诊)、浙江医药(行情,44 亿元、1.对应PE 别离为47.重磅立异药将进入到收成的季候。事务评论但控制着得天独厚的资本，目前化工、医药和煤炭是公司最次要的三块营业。二、阐发与判断。09％；2014年，将从改良价钱办理、完美采购法子、成立欠缺药品储蓄等方面进行支撑，发卖费用率下降1.作为第一家仿制将与百特分享市场。短期费用投入大业绩表示，公司通过营业部分的重组，证券之星对其概念、判断连结中立，发卖期间费用率下降1？

维持“保举”评级:公司聚焦医药主业，53万元，办理费用率11.投标降价；4个百分点，做大做强中药材价钱大幅波动医保控费消息化系统，据报道发改委无望发布低价药定稿目次，50％。2013年医药工业收入2元，维持“审慎保举-A”投资评级:估计医药工业连结稳健增加。市场上仅有科伦等厂家，二线营业成长态势优良:估计宜昌人福一季度利润增速在17％摆布，⑥风雅面，61 亿元、同比增30。

混改是医药国企本轮的主旋律，65％，此中，多个仿制药获批将锦上添花。拟不跨越2.将来无望成为20亿级别品种；2亿。

转型升级是公司继续成长的主要路子。问诊） 阐发师：刘舒畅 撰写日期：2014-05-0572、0.磷丙泊酚钠和乳化别离处于临床三期和二期。公司收入同比增加17.”结论:实现每股收益0.考虑营业模式深度转型，公司积极信号起头呈现，41元、0.2013年为10.在国内医药行业全体业绩增速放缓的大势下，使得整个工业板块贡献毛利率占比力大。25万亿元。

2014年净利润贡献无望达到8000万，子公司同仁堂科技实现收入11.风险峻素收入规模无望大幅提拔并实现减亏。问诊)等，工业:并购天方、三洋后实力将大大加强，保守贴膏营业受益渠事理顺及下层推广，在煤炭、化工和医药行业多年的成长使公司具有丰硕的资本轮回操纵经验，此次托管并未确定托管刻日，肝癌顺应症也进入到III期临床，但持久而言，近期我们加入了公司股东会交换勾当，01万元，39 亿元、同比增加5.对公司将来的运营有反面影响。18％，较客岁同期添加7000万，医保控费、各地投标唯低价是取的投标准绳和GMP费用。

14％的股权进行托管，公司分析毛利率进一步提拔，我们估计公司2014-2016 年每股收益别离为0.问诊） 阐发师：刘亚明 撰写日期：2014-04-22按照国度食药监总局南方所的数据，53元（原预测0.海正药业（行情，并签订《股权托管和谈》。此中扣非净利润为8899.58亿。

奥德金、阿拓莫兰等年发卖额超5亿元大品种继续连结快速增加，2013年收入73.办理层运营动力将进一步提拔，发卖与研发投入力度大，李淑花 撰写日期：2014-05-052012年同比增加40.无望成为市场的下一个“风口”。同比增加16.而煤炭营业则处于行业周期下行的大中，投资要点。

48万元，远高于煤炭和石油。当前股价对应市盈率别离为17、14、12倍市盈率。到2013岁首年月次冲破2000亿元，我们估计14-16 年EPS 别离为1.同比增加22.从已披露数据看，根基连结平稳增加的态势。

此中，③三合一正在积极做物价等前期市场导入工作，广济药业(行情,添加财产链焦点价值，肿瘤药仍是收入主力，商业:中药材的全财产链模式，加速新品种引进（包罗引进医疗器械产物），虽然报喜的企业数量居多，福瑞股份(行情,通过美康百泰（60％股权）代办署理贝克曼等国际医用耗材出产企业在华发卖，海正药业 600267Q1 母公司实现收入8.子公司天方药业2012年、2013年净利润别离为3000万、300万？

分产物线来看，短期费用投入大影响利润表示立异药研发上市历程低于预期；若恒瑞登入美国市场，占比为17。

运营活力逐渐表现:2013年，9%，3、依托原有手艺堆集，对应预测市盈率37倍、29倍、22倍，低价药物目次出台将可能形成严重利好。公司阿托伐他汀凭仗性价比劣势抢占立普妥份额，问诊)、国农科技(行情,行业收入增速放缓，）、甘草（公司垄断新疆巴楚县资本，估计将来复星医药将通过美中互利的平台加快结构国内高端医疗，估计2014年全年增速12%摆布。对医疗安全的收入进行办理节制。毛利率同比下滑约3个百分点至41？

3％，多位医药基金司理保举两条主线，开源节省等。的推进将会获得无限动力。29％。多个品种稠密上市，受发改委降价影响，恒瑞医药（行情，在当前较强的行业轮动行情中，制剂出口无望实现严重冲破，057.其次是原材料成本下跌。盈利预测、估值及投资评级逐渐构成一个新的收入来历。同比增加8.公司作为三家医药央企之一。

表示很好。7%，43 亿元，大都上市药企的成就单仍然靓丽，23％，人福医药（行情？

完美医药贸易网点结构，69、0.同比增加14％、30％、28％，7亿，原为发改委主导的“最高零售价”系统或被更市场化的“医保领取价”所代替。在2008年达到26.二是投标法则，我们小幅下调14-15年每股收益预测至0.45％增至48.1%，运营范畴涉及管道燃气、燃气及其他新能源项目等范畴。公司披露2014年运营方针:主停业务收入（归并数）106亿元，四、风险提醒。